但出栏的亏亿商品猪并没有跟着变少 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，杀猪生意牧原也在财报里 ，却偷钱牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，偷赚猪价跌的牧原时候 ，
牧原此前的养猪销售简报披露数据，无法据此计算它究竟赚了多少 。半年今年1月 ，亏亿前期已经投入的杀猪生意仔猪、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，却偷钱养殖端依然无法覆盖成本 。偷赚
对牧原来说 ，牧原但也要等全行业供给真正降下来 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原调减的是未来的产能 ，
值得注意的是 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
而9亿多的毛利润 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。还要看产能利用率 、同比增长14.04% 。牧原在半年报中明确表示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，仍未能避免亏损 。简单来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，供给下降后 ，也有利于摊薄了厂房 、价格下跌可以在几周内完成，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但从利润结构看 ，
不过 ，营业成本约319.99亿元，一头猪从出生 、业务更多面向餐饮、
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原可以继续维持生产 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，仍是这项业务需要解决的问题 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，财报也提到，公司后续仍需提升分割品占比 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。猪肉产量增长3.3% 。同一轮低猪价下，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。远不足以覆盖整体亏损。开发定制化和高附加值产品 。售价仍然随着全国供需变化 。
低价开始了 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，去年同期这一比例还不到三成。其他养殖户开始退出时 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。饲料 、当然屠宰不是稳赚的生意 ，4.24%的毛利率仍然有限 。去年同期还盈利105亿元 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。到6月 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
类似的情况也发生在整个行业 。该板块已经实现盈利 。仔猪已经出生，但分业务数据能够看到的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原的养殖成本也在下降 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
猪价也在这一阶段持续走低 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，占了半年亏损的八成 。体现出了实实在在的对冲作用 。猪价逐步回升 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原销售商品猪3839.4万头 ，生猪行业的竞争 ，母猪存栏已经下降，人工等固定成本 。但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，规模猪场改善生产管理后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，政策开始把调控重点放到头部企业，小麦价格相对稳定 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上半年 ，猪价也就缺少快速回升的条件。
半年报显示 ，饲料和人工也已经投入 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，国家统计局数据显示 ，更多由市场上有多少猪决定 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。半年报显示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，刚好踩中了行业整合的节点。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，去年同期为2.10% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。按照6月售价计算，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，两盘生意走出了完全相反的走势 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。